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扑克财经黑色系交易课程培训

发布:股道场时间:2019-12-15分类: 期货课程 标签: 扑克财经

 

扑克黑色课程培训系列(
本节课主要从现货角度出发,围绕期现价差形成的原因、背
后逻辑分析及探索期现基差交易机会等几个维度进行深入探讨,
其中比较有针对性地讲解企业是如何进行产业与金融结合的。
部分主要分析如何从现货角度看期货,期现货贸易思维
的差别、现货如何服务期货及期货如何服务现货角度做
些分析。
现货贸易与期货交易本质是
体的,但是有区别。
现货交易和期货交易有很大区别。现货贸易是基于当下1
-
2
天、3
-
5天的市场现货价格变化作为价格调整的标准或者市场销
售标准,以现货库存或者产量完成销售为目的;而期货交易是基
于未来1
-
2个月、2
-
3个月未来市场现货价格预期发生变化的值,
个是现实为依托,
个是以预期为依托。所以,现实与预期之
间会存在较大的差距,这个角度的差距将会在盘面反映出来期货
与现货的之间的升贴水关系。
般远期的预期稍低于或者远低于
市场预期的时候,盘面会呈现
个升贴水,然后
般市场预期相
对乐观的,盘面价格的走势越贴近于现货,或者说出现贴水的幅
度不会太大。
另外,在遇到大涨后回调或者大跌后反弹时,现货的反应速
度远远低于期货,因此,节奏的把握非常重要。
期现货交易思维略有不同,主要体现在:从现货贸易的角度
看,涨价的过程适合卖货,而跌价的过程中,是适合去备库存、
进货的,卖货的不怕价格高,买货的不怕价格低,核心是进场的时间或者离场的时间。交易者在涨价时,大多数会继续看涨,跌
价时会继续看跌。正如今早行情,早上开盘暴跌,很多人去追空,
追空到下午收盘被套得很深,而现货,早上无人问津,下午就开
始在抢货。
现货贸易如何服从于期货、期货如何服务现货交易是我们说
的第二点。现货既可以为期货交易服务,期货也可以指导现货贸
易工作。
现货的基本面是期货最为核心的内容。现货为期货服务时,
我们要依据现货的市场情绪、价格波动、成交量、社会库存、产
量等做出
个综合的分析,并对期货的运行方向做出合理的研判,
特别是要详细地了解本体的产能规模、供应能力、需求情况,把
供应与需求的关系理清楚,而不是依据外界的报告、数据人云亦
云的跟风。我们要从最为基本的钢厂数量、高楼数量容积、高楼
的利用系数、产钢能力、达线的数量等等这些跟踪到供应最为真
实的数据。数据样本库的建立要剔除僵尸产能,要跟踪有效产能、
待产产能。
之前,大家预期电弧炉供应的产量会有所提高,但后来发现
当发现卷板转螺纹的产量也是有限的,供应量有限,这种预期1
-
2
个月就可以在盘面体现出来。现货价格的核心是PPP的通胀,决
定现货价格的供需关系,影响价格高度的是市场货币的流动性。
关注现货而不是依赖于现货方可做到出人剑合
的境界,就是说
做交易定要把现货和期货既分开来看,又要统
起来看,不能带着现货的思维去做期货,也不能带着期货的思维去做这种现货。
因为你的现货头寸跟你的期货头寸都是
个头寸。但是,期货无
论怎么表现最终都要向基本面回归。
如何理解期现货的基差。期现基差是现实与预期之间的差距,
这个基差不论多少都是合理的,要么是现货向期货回归,要么是
期货向现货去回归,总有
种路径去把这个期现的基差弥补掉。
既然是预期与现实之间的差距,那么预期与现实之间无论发
生哪种背离都是我们交易者很好的交易机会。之前1801在2700、
2800价格,现货在3600价格,期货贴水现货1000元,那1801现货
要跌1000块钱才能到那个价格,那基本面是否支持现货大跌1000
点?后期的走势证明,螺纹当前供给端缺口依旧存在,基本面不
支持现货大跌,因此,最终是以期货大涨实现期现价差收敛。
合理的期现基差是现货与期货二者关系的基石,多少基差合
理由市场决定的。并不是说贴水1000或者说升水50就不合理,没
有绝对的合理
说,只有在不同的时期发生不同的逻辑关系变化,
逻辑关系的变化就是期现里面核心的因素:供求关系。
因此,研究期现基差变动,首先要把供求关系放在首位,其
次考虑市场情绪,再观察货币政策、财政政策等宏观预期,期现
基差的变动在不同的时期的影响权重不
样,其背后的逻辑也不
样。以目前螺卷坯为例,坯供应紧张,价格坚挺,按正常的成
本关系看,钢坯价格要升水为1710合约螺纹400左右,从期现套利的角度看,我们可以套钢坯,从盘面买入螺纹,获得
定的基
差空间。期现基差的幅度也要考虑成本因素,在某些时候成本决
定了基差是不是会让你走得太深,比如我的成本是2800的,你盘
面价格只有2400,这里还是要关注供求,如果供大于求,基差很
有可能以现货的暴跌向期货靠拢去演变。
如何利用期现的价差进行交易?从交易的角度看,期货与现
货之间矛盾的扩大或者回归都是最佳的交易时机,这点大家要重
点关注。而在预期向现实回归过程中,
定是宏观环境、宏观预
期发生改变的过程。那如何利用
个价差寻找
个投资机会是我
们接下来要讨论的重点。
我认为黑色产业链里面核心的标的物是钢坯,钢坯是螺纹、
带钢、热卷、冷系产品的中间品。从轧材的角度看,钢坯资源往
往会利润高的产品线倾斜,钢坯的价格接受程度反映了下游不同
品种、产品的利润空间的问题。现在就表现得非常明显,哪个产
品有价格、有利润空间,那么交易者就能接受这种高成本的钢坯。
通过对钢坯的成本倒推,倒推铁矿、焦炭、废钢的情况,从钢坯
的价格正推成材的价格之差、资源供应等情况。焦矿是生产生铁
的原料成本,但是生铁经过转炉、电炉等炼钢设备的冶炼从而形
成钢坯,焦矿的价格成本决定了钢坯的直接生产成本。
我们通过这两个逻辑的分析,就可以基本确定钢坯是上述问
题的参考核心标的,但是具体到每个品种上面又有不同的产业逻辑干扰,如:环保因素、供应因素、需求因素、宏观预期等,特
别是部分品种在整个产业链上的话语权相对偏若,因此,在比照
现货价格、期货时又有不同的矛盾出现。
就铁矿而言,制约矿价的主要因素源自于海外矿山增产与国
产矿复产,但我们要看到全球的生铁产量是在增加的。我们应多
考虑曾经没有考虑过的因素,比如废钢。这
轮的铁矿石从730
跌到400附近,既有矿山增产的因素,国内矿山复产因素,也有
合约交易规则漏洞(即焦炭成本上升之后,高品矿与中低品铁矿
的价差还有
些小元素的影响),再就是废钢对铁水成本的制约,
特别是废钢价格非常的低。
如何利用基差进行交易?商品价格的波动、期现价差、品种
之间的价差关系都可以通过这些背后的逻辑进行交易,以我们本
次卷螺价差先扩大再回归再扩大缩小为例,卷螺盘面在短短不到
2个月左右的时间里面呈现两个不同的逻辑。盘面卷螺基差从
+(30
-
50)达到
-
(150
-
160)左右,经过
段时间库存的消化以及
部分带钢的停产转钢坯销售,带钢板块热卷需求新增。钢厂的检
修增多、社会库存下降、供应减少以及出口的好转等
系列因素,
使卷板供应收紧,市场开始缺规格,盘面从
-
150
-
160回归到+150
左右,当前盘面卷螺基差又到30
-
50之间,昨天日盘缩小到0,之
后又会再
次扩大。在这个转盈的过程中,我们发现背后逻辑的
变化是
个基差套利的机会。昨天晚上我们做了卷螺差的扩大,
因为基差回归到0后个人认为最多下行到
-
50
-
100,在这个位置上制定交易策略为向下每间隔20点、30点去加仓,多卷空螺做基差
回归,今天盘中的表现还不错,最大到30,尾盘又收到十几,说
明里面的机会很多。
不同的卷螺基差应该是在150
-
200之间,坯螺的期现价差应
该是在300
-
350左右,从基本面发现这个逻辑关系的变化,就可
以判断价差的演进方向是扩大还是缩小,又可以从历史的比值关
系上去寻找答案做统计套利。但历史的数据
般只是参考,因为
不同时期的逻辑不同,价差比值波动范围也不
样。所以,关键
时刻要看对于现货的掌握情况,对于基本面特别是产业所有信息
的了解,以及对整个产业链矛盾关系的发现。
如何利用期货工具规避风险问题,规避风险主要是现货价格
下行的风险,即在盘面做保值管理。期货工具的核心功能就是价
格避险。但实际上,企业很多都做成了投机,无限制放大企业承
受风险盘口的能力。但真正的期现是为企业的风险管理服务的,
是业务管理中的
部分,是风险管理的延伸。
从我的角度看,现货库存、盘面库存都是
个库存,盘面持
有多单和盘面持有空单,相当于用现货把那个远期的货物买进/
卖出的逻辑。现货库存,也就是现货盘面上的多头,现在持有现
货,未来销售出去,未来就是空头。期货是未来交割货物、未来
交割标的,利用期货进行现货的库存保值管理,
方面是锁定利
润,
方面是实现盘面的销售去考虑。简单来讲,对于快速上涨的情况,企业要结合技术分析,在
升水中能出去卖货、套保。像我之前要求公司内部3470以上热卷
进行套保,就是在盘面3460、3470的位置去建立第
手套保头寸,
而不是等到这个下跌的趋势形成之后再进行套保。另外,套保的
过程中是分期介入的,依据不同的价格区间建立不同的套保头寸。
但在涨的过程中如何把这个利润保留在盘面卖呢?分批去卖是
挺好的
个手段,
旦实现了这种盘面套保,对于涨跌而言,不
出现这种极端情况,企业是可以承受这种波动风险的。但切忌发
挥期货工具的杠杆作用,套保头寸
定要有现货的库存
一一
对应,
并且还要降低杠杆以防出现极端情况。2016年初的行情出现连续
的涨停板,套保进去头寸会出问题,会穿仓,而企业穿仓后巨亏,
再下来这个时候就比较危险,暴涨对应的就是暴跌,所以在套保
的过程中
定要把资金或者头寸分批建立,套保肯定要分批、分
步走,作为
个价格区间做了定位之后慢慢去建,不是
股脑的
上。这就是我们要明白的
个常识,即
个市场无法连续涨停,
板、第二板不套保,但第三板、第四板完全可以大胆的去做
套保,无论是哪种情况,企业需要把握的是当前市场行情处于什
么阶段,利用这个期货工具做这个套期保值的时候,要把行情定
义为是什么阶段。比如我定义2960到3500之间价格是上行的第
阶段,先可以把它定义为基差贴水的修复。那第二个行情怎么去
衍生呢?可能是在3450
-
3350区间进行盘整振荡之后向上突破,
向上突破就是第二阶段的行情,第二阶段的行情走供需的逻辑,你如果对于这个市场没有
个清楚的定位永远不知道市场在发
生什么。
如何利用期现结合降低采购成本或者说锁定利润、锁定销售
价格。
采购成本的锁定在期货上可以去实现,销售和采购是
反的对应关系,锁定二者的成本对于贸易商而言则是库存成本,
合同成本。针对于不同类型的企业有不同的交易模式、不同的采
购时机节点。
我们讲钢厂这
段,钢厂主要是买铁矿、买焦炭买原料,从
产业的角度看,它是可以买焦炭、买铁矿,然后空平台在卷螺,
可以实现保利润、保销售价格、保采购成本,至于何时采购肯定
是越跌越买,而不是越涨越买,对于卖货而言肯定选择涨了再卖,
即铁矿、焦炭再往下跌,跌下去了才会去买,成本比较合理。对
于空材,只有等到螺卷涨到很高的位置卖才能实现利润的最大化。
对于贸易商而言和终端工厂、用户都
样,螺卷的采购成本
肯定是在价格下跌时去备库存,价格上涨时把库存消耗掉,把库
存消耗掉也是当于变现的卖出,我们要重新审视买涨不买跌的固
定思维,只有价格跌了才是建仓采购的时机,不能因为跌了产生
恐慌情绪。比如上
次螺纹阶段2950大家选择买入,2900
-
2950
不买难道等到3200再买入?那你成本就比别人高了300块钱。
锁定成本,时间节点很重要。冬季是这种建筑施工的企业对
库存建仓的时间很重要的,因为这个时间需求最差,户外施工停了,北方停了,北材南下,市场形成高压,供应量大需求小,供
大于求,价格下跌,这是
个阶段。第二个阶段是5
-
6月份,也
是建仓的时间窗口,因为金三银四的消费高潮过后,市场会迎来
波移仓翻越的调整,若没特殊原因,卷螺价格回调是无法避免
的,这是比较好的介入时间节点。从采购的角度来说,采购螺卷
的时候,不是等到8
-
9月份,不是盘面价格到了3900了再去采购,
要等到盘面在得很低的时候或者跌到
定位置的时候买入。较好
的销售价格时机是2月底、3月初,因为市场会打金三银四的预期,
市场会出现
个需求高潮。或者是金九银十前面的八九月份,这
时合约要面临换月和消费高潮,价格会面临先高后低。
如何利用期现结合库存管理的工具,如何从盘面配置现货。
从交易的角度来说,我通常把盘面头寸和现货头寸
起管理。例
如,我持有10000吨现货库存,但是现货采购紧张的时候,肯定
到盘面去买。现货的头寸管理要依据企业自身的风险承受来确定,
无论是库存的保值管理,还是合理库存的建立,都要依据自身企
业经营风险来确定。
在现货层面要付保证金去买,期货也是
样配置要合理。如
果是侧重于现货贸易,现货库存头寸可以偏多,如果是侧重于期
现基差交易,则需要建立
一一
对应的头寸关系,不能凸显单个的
挪多、挪空。
如果是终端需求企业,可以在下跌的时候,把所有库存降低到警戒库存附近或者说以下,富裕库存头寸则在期货盘面上予以
兑现。即正常库存周期是45天的,但是安全库存是15天,还可以
把这30天的库存减到15天之后,其他再办理时把30天的库存从盘
面买回来,库存与盘面的头寸
定要结合现货,只是交货时间是
样的。
如果是直接需求的用户,则应该按照实际的用量来建立盘面
的头寸库存,而不是超出实际需求方面盲目的建立头寸。我们把
实际现货当中的头寸放在虚拟盘面来的时候
定是量力而行的,
你实际需求是1000吨,盘面要买10000吨是不合理的,已经超出
风险承受能力,把你操作模式从期现结合的逻辑变成单边投机的
逻辑。
第八点是期现价差回归的可能路径选择。期现基差的回归有
九个路径可以实现,但其核心是基本面、宏观面的逻辑。
般指
期货贴水于现货幅度比较深的时候,回归路径之
进入交割月时,
期货主动上升,期货涨得多、现货涨得少,比如RB1705。回归路
径之二:升贴水模式下,通过现货大跌实现,悲观预期得到验证。
比如,2015年的升贴水,是以现货的快速暴跌而实现的。回归路
径之三:期货与现货之间,
个是小幅下跌、阴跌,
个是主动
震荡上涨修复,或者是现货的上涨幅度低于期货的上涨幅度,如
目前在组的RB1710是震荡式修复贴水,期货涨得多、现货涨得少,
之前700
-
800基差,现在只有300
-
400。从螺纹钢与现货在主力合约10合约上不同时间节点的价差
关系看出,你就发现它达到
个历史峰值之后,800的时肯定是
向下走,最高的时候6月份到了800左右开始掉头向下,就是说以
期货涨得多、现货涨得少主动去修复贴水。我们把背后的逻辑找
出来之后,依据关系可以做两个方面的操作,第
个是单边主动
做多,盘面螺纹便宜,现货贵,那我不买现货,把我的盘面买回
做投机。期现基差从800元到400元,中间赚取400元。这么大的
基差,通过现货大跌实现基差修复,目前基本面上是不支持的,
这是
个非常确定的因素。另外,就是从期现基差套利的角度来
看,在基差这么高的情况下,我买盘面的螺纹,抛我手中现有的
螺纹钢现货,这个时候,我的螺纹钢比别人便宜10块钱、20块钱
出,接着我再从盘面买回来。所以,把这两个逻辑想明白之后会
发现这是
个很好的交易机会。
现在基差在400这个附近,期现基差处于相对合理的区间, 通过历史的关系对比我们可以发现超出400的范围很少,2014年
出现过400
-
500,后面又马上回归到现货基差缩小,2014年
-
2015
年以现货的下跌为主。要把握这几个历史的体制关系,再倒退这
几个时间节点分历史年份上发生的逻辑关系变化,去把握交易机
会。
同是铁矿石09合约的价差,我们会发现它现在会处于相对比
较可操作的空间里,但是目前大涨后基差比较小,操作机会很小,
如果基差较大的时候,从现货的角度来看,应完全从盘面买而不
是去买现货, 430以下的时候,最大的值09合约是到200,基差
路回归到很低的水平,大概50左右。这个时候,肯定是以抛现
货为主,盘面买入作为套利的策略。我们再看10合约卷螺差利润历史值,数据是近三年的,2017
年是预线,可以发现卷螺差在2016年达到历史的峰值,就是说卷
比螺纹贵,达到600多
-
700,后面就
路向下,从纬度来看从500
多回到300多,再到
个负值负100多。这个时候是
个大的交易
机会,因为在历史上卷螺差为负值的时候,很快会向现货去回归
到100左右,这个值曾达到
-
140、
-
150,在5月14日到5月24日这
段时间完全就可以慢慢去做回归,在盘面上建立头寸,然后做回
归,对应
-
150左右的时候出头寸。从这段时间演变的关系上能挣
到200
-
300之间
个确定性的收益。
在对比上述基差关系图的时候,我们
定要制定交易策略,
还要拟定相应的交易风格,加仓、减仓都要严格按照计划去走,
并且把策略制定与策略执行分开,在做的过程中要分批去建仓。
分批建仓就是为了防范出现不可预测的风险。所谓不可预测风险
比如卷螺差达到200怎么办?到100之后就不能往上再加仓了,得有补救措施,由其他仓位再补上去能够摊高成本,因为卷螺差这
种东西不存在止损,到600这种极值是很少出现的,到300以上的
时候你可以做回归,空卷多螺。如果说到了0以后,正常的应该
是多卷空螺,这是两个关系,我认为来来回回去做就是以这个
150
-
200之间作为区间范围值,160以后,160、170就可以去动手
套利,这是最简单的
个套利的逻辑,但市场上大家也都在做,
包括昨天晚上我们也建仓在0左右的时候,就是说十块钱左右的
时候我们去做的。
这四节课是
个连贯性的课程,对我们研究黑色架构有很好
的帮助,因为我个人是关注交易逻辑的,我们在交易过程中先发
现逻辑在哪里,发现矛盾后,在不同的时间节点再去制定不同的
交易策略,才能有很好的交易机会。期现基差的交易机会背后就
是供求变化,比如哪个时间节点它的供应会加大,哪个时间节点
它的供应会缩小,哪个时间节点因为某
个品种的利润高,另外
个利润低的品种会向利润高的品种靠拢。
问答环节:
提问者:请问老师,怎么看螺矿比,会回归吗?
李老师:矿比是钢厂利润的问题,螺矿比越大,钢厂的利润
就越大。我觉得螺矿比现在在7.25
-
7.3之间,极限值可能在7.5,
但我认为它肯定会回归的。里面就涉及到焦炭、废钢之间的关系,
废钢价格上涨,铁水成本要上涨,被动的把炼钢生铁的价格带动上来,进而支持铁矿的价格。历史值只是
个参考,要参考背后
的逻辑,历史上它生了什么样的逻辑变化。
提问者:废钢这周涨了20% 基本面看对铁矿有什么影响?
李老师:废钢到现在应该是最高涨了30%,废钢价格上涨,所
以们铁矿横盘将近20个交易日之后现在开始上涨,从最低的410
涨到了最高490,涨了将近80个点,将近20%。如果412左右拿单
在490左右出将近翻了两倍。
这肯定对高品矿有影响,因为在高利润下面,钢厂肯定是以
高品矿,提高铁水的产量为目的,在单体炼铁厂里面铁水成本增
加,那当于炼钢铁又有竞争优势了。
提问者:如何确定某个基差是否合理?超过历史统计均值也只
能说胜算相对大
点点,但万
个大波动行情有可能极打到
止损,等不到回归。
李老师:基差永远没有合理
说,只看它在历史上的中值的
附近,还是中值的上面或下面,极值不能用我们平常的眼光去看,
要看到它背后的矛盾在哪里、逻辑在哪里。像我们的螺矿,螺矿
比正常在4
-
5之间,现在到了7,按理说它合理吗?也是合理的,
因为7持续这么长的时间,不是
天两天而是持续了
两个月了,
任何
个东西存在就是合理的,只是看它未来会不会发生演变,向它合理值或者说历史值附近去靠拢。如果做螺矿比回归的话,
在7.2
-
7.3做它的回归,那就是认为下半年钢厂的利润要下来,
很明显盘面已经给了你信号,在01上面的螺矿比就已经缩小了,
已经在7以下了。
提问者:如果用这些逻辑来判断品种的强弱,而去做单边不
是做套利要注意哪些问题?
李老师:我觉得无论是单边还是套利,套利止损空间可以放
得大
点,但是单边会面临着利润回撤或者回调的可能。钢厂高
利润是可以持续的,在1200或800以上是我们要考虑的问题,未
来它肯定是要缩小的。
钢厂之前的高利润部分就是由废钢提供的,当时废钢的价格
非常低,现在废钢的价格在涨,肯定会吞噬
部分钢厂利润,这
是毫无疑问的。
螺纹钢利润缩减的时间节点应该是在冬季。到旺季的话,要
具体看是原料涨得多,还是成材涨得多,我认为
段时间成材利
润会继续放大,因为库存很低,
旦贸易商的补库需求增加,那
带来很大的投机需求,推动盘面上行。
提问者:您刚刚买入套保应该是下跌时建仓,卖出套保应该
是上涨时不断建仓,也就是说套保应该是左侧交易,这种策略好
像适合震荡市场,但是像15年单边下跌并不合适吧。李老师:买入套保或者卖出套保,在单边下跌并不合适,要
看你怎么去看待你的库存,我买入套保是根据库存来管理的。如
果你有库存,如果价格是单边下跌,那卖出是越早越好,同时,
在下跌的过程中再买回来。2015年也并不完全是下跌,下跌的行
情中也有反弹在熊市里面,这是要依靠技术能力的,按照你这样
说2015年就没有必要去做库存,如果确定是单边下行的趋势根本
就没有必要做库存。就是看你的跌价到合适价的建仓,要看你的
资金规模,即你能够建立头寸的资金情况。
比如你有1000万,但是你从盘面买,成本保资金最高是50%,,
另外你还要考虑到价格下行的风险,在你买入的时候,比如你先
个20%的仓位,或者10%、15%的仓位(最高不超过30%),然
后在向下买的过程中,你每间隔
百点或两百点去加仓,这要靠
你自己定义,因为每个人的风险承受能力、管理风险的能力不
样的。
提问者:市场
定按照逻辑走吗?
李老师:我觉得市场最终的问题核心是逻辑,最终还是要回
归逻辑。5月份上涨之后,价格大幅下跌,它最终又涨回来了,
逻辑就是螺纹钢确实有缺口。也要反过来考虑
个问题,为什么
1805达到400之后,就
直不下行呢?
提问者:老师好,铁矿未来供应量较大、供求矛盾较突出,
但矿贴水在几大黑色中较小,矿1801
-
1709 价差也较小,这合理吗?是否为远期空1801 提供了较大的安全边际?
李老师:未来的铁矿供应增加很大,要分清楚第
个问题即
铁矿的供应的问题与焦炭的问题。钢厂要保持高利润肯定要使用
好的东西,虽然港口库存太高,钢厂都是采用高品矿,低品矿、
性价比比较低的或者产出铁水比较低的矿粉就不愿意去用,那你
说他会存在
个安全边界吗?焦炭成本上升后会进
步促进钢
厂使用高品矿。
做空矿关键在于在什么价格或者什么水平去做,如果做高品
矿的平均成本80美金去做,那还可能存在交易机会,但是明显在
430、450去空这个矿,收益是非常低的,为什么有安全边界呢?
矿未来供应增大是确定的,但还要考虑
些高成本矿退出的
问题,不能光考虑供应增大的问题,还要考虑成本和产品结构。
提问者:热卷现货比螺纹现货价格低,但期货价格却相反,
老师觉得哪个方向对?
李老师:现货价格有几个方面,第
是市场现货的价格,还
个向钢厂订货的价格,盘面交易的是预期。
热卷现货目前低,是因为还没体现出优势。因为当前冷轧是
偏弱的,热卷涨400
-
500,冷轧才涨200,只有冷轧上来才能继续
推动热卷上行。
提问者:请问
下,废钢价格到多少的时候会对矿利空?看矿的时候,在供给充分情况下,废钢是主要的驱动因素吗?
李老师:你说废钢对矿价格有利空,要看废钢价格最低是什
么时候,主要看优质废钢中废的价格最低时矿的价格是多少,是
不是
路下跌。中频炉打完之后废钢累积消化慢,价格持续下跌,
钢厂趁机打压,此时,废钢对矿是利空的。
但其实,废钢价格后面是上行的,对矿来讲,是利多的。
提问者:李老师您好,有时候我们知道不合理,可是不知道
不合理到什么地步。单看螺纹基差,450
500相对往年来说已经
是峰值,如果这时候进场,在今年我要扛300点不出局,当然如
果我有足够的资金分步加仓没问题,如果没有呢,是不是只能割
肉?您说的背后逻辑要怎么判定,如何寻找
个真正合适的进场
点位?还有依您的看法,钢厂利润将继续上涨,持续多久,是否
有终止信号?
李老师:做基差回归,确实有人是这样出现问题离场的。这
要对基本面非常了解。要对往年的路径做
些演示,往年400
-
500
的峰值跟预期之间的关系是什么,要去发现背后的矛盾、逻辑,
往年的逻辑跟现在的逻辑
般不
样。
今年主要的利空因素很多,第
预期电弧炉会增加产量;第
二预期卷板会增加产量;第三预期中频炉的缺口没有预期大;第
四房地产调控对需求带来下滑、对投资带来下滑;第五货币紧张
压制需求,往年没有这种预期。不同的时间节点上有不同的逻辑关系,今年的逻辑关系中,
螺纹钢的核心就是中频炉,中频炉延伸出的问题就是电弧炉,电
弧炉延伸出来的问题是石墨电极,所有的东西都是
环套
环的,
没有把其中的矛盾看清楚,没有制定很好的仓位管理,提早进去
肯定是要离场的。但如果说到了500以上,再去做建仓,每隔
百点去加仓,你到八百或者九百你都可以扛住,为什么扛不住了
呢?
提问者:对于螺基差,当时800的时候,不敢再赌,怕基差
到1000,甚至1200,怎么解决这个矛盾呢?
李老师:因RB1801期货2750比现货3650低了将近1000钱,
最多跌到2500再加仓,那现货要跌1400,什么样的经济形势都不
足以让现货跌这么多。
提问者:您能否透漏
下多后面行情个人的判断?
李老师:我认为目前不是终点,除非现货开始跌就是终点了。
目前库存各种因素拐点还看不出,只能将把答案交给市场。行情
走到最后阶段,应该是以空头的疯狂平仓延伸的。
提问者:需要重点看哪些数据?除了废钢钢坯的价格以外
李老师:数据很多,但是这些数据只是参考,我数据背后的
逻辑关系很重要。如库存的数据、供应、产出、消费、市场成交、
热情或者功能机械,房地产、固定投资,数据太多,看数据之后发现不了其中的逻辑关系就没有多大的意义。
提问者:老师好,看到有专家说,以卷螺差为例,他认为跌
到负是过了,但是否会
直横着迟迟不修复?做这种回归交易是
否要考虑催化剂?
李老师:这要看市场发生什么了,而不是专家说了算,由供
需逻辑、供需预期决定回归的时机节点。
提问者:李老师,想请问您交易是基于基本面信息和现货信
息,技术面只是作为辅助手段么?
李老师:先确定市场大的逻辑关系,基本面信息和现货信息、
技术都只是参考。大的逻辑关系中,矛盾点在哪里。核心是对供
应和需求建立研究架构。
提问者:李老师,您说卷螺价差200左右合理,那么如果现
在做进去,但是盘面还继续下跌,这时候你会怎么处理呢。是否
考虑止损?
李老师:做多卷空螺的逻辑,我不会割肉。关键看是你对基
本面是否了,可以移仓。
 
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